盘点那些大宗商品依赖症的新兴市场国家

　　全球金融市场大动荡，大宗商品市场也是哀鸿遍野。

　　8月24日，2016年1月交货的中国大连铁矿石期货价格开盘后即大幅跳跌，跌幅4.5%，报362.5元/吨，达到跌停水平。

　　在大宗商品市场价格震荡之际，铁矿石价格的大跌显然冲击世界主要铁矿石出口国，铁矿石交易企业的日子也不好过。

　　在世界铁矿石“四巨头”(力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG)中，淡水河谷来自巴西，必和必拓、FMG均为澳大利亚土生土长的企业，而力拓尽管总部位于英国伦敦，其澳大利亚业务也是重中之重。随着铁矿石价格从顶峰180美元/干吨一路下滑，澳元、巴西雷亚尔兑美元汇率数月来也是一路走低。24日，澳元兑美元汇率1∶0.7234，雷亚尔兑美元汇率1∶0.2815。

　　必和必拓(BHPBilliton)铁矿石总裁吉米·威尔森(JimmyWilson)曾撰文指出，随着中国工业化进程的趋缓，全球铁矿石价格正经历“均价回归”的过程。《第一财经日报》记者从相关分析师处也了解到，目前对于铁矿石价格的理性区间为45~60美元。

　　巴西、澳大利亚的铁矿石之殇

　　巴西国家地理统计局(IBGE)数据显示，2014年巴西矿产品出口占出口总额的22.3%，其中，对中国出口的铁矿石占铁矿石总出口量的32.8%。

　　在素来以“大宗商品依赖症”闻名的拉美地区，铁矿石价格的下跌显然让巴西很不好过。中国社科院巴西研究中心执行主任周志伟对《第一财经日报》记者表示：“包括铁矿石在内，大宗商品价格的下降对巴西经济有比较大的影响。毕竟铁矿石、农产品如大豆是巴西的拳头产品，价格下降实际上从今年年初开始就已经有比较大的影响。”

　　周志伟指出，大宗商品价格下跌对巴西经济的影响尤其体现在巴西的国际收支，后者会有比较明显的恶化。“大宗商品会通过外贸途径对经常账户产生影响，同时全球经济都比较低迷，资本账户也在收紧。再加上巴西本国情况不好，抵御外部风险能力有所下降，这对于巴西来说可能是非常严峻的问题。”周志伟说道，“毕竟巴西国内通胀压力也大，需要政府采取扩张性的财政政策，但空间非常有限，也不具备相应的政策工具。”

　　作为世界铁矿石“四巨头”中3家的主要根据地，铁矿石对澳大利亚经济的重要性也是不言而喻。澳大利亚统计局(ABS)数据显示，2014年澳大利亚出口铁矿石7.17亿吨，其中，对中国出口铁矿石5.7亿吨，占其铁矿石总出口量的79.6%。2014年澳大利亚货物出口占GDP的比重为16.7%。矿产品出口占澳大利亚出口总额的57.1%。

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　　威尔森在6月3日的报告《铁矿石基本面》一文中提及：作为澳大利亚最大的纳税人，2014年必和必拓对澳大利亚的税收贡献超过87亿美元。目前，必和必拓在全球海运铁矿石市场的份额仍然稳定在大约17%。铁矿石四巨头之一的FMG全球海运出口份额约为11%。

　　铁矿石正“均价回归”

　　不过，在威尔森看来，全球铁矿石的价格正在经历一场“均价回归”的过程：过去15年，中国的工业化进程为铁矿石带来了“一生一次”的需求飙升，但随着这一进程的趋缓，铁矿石价格开始回落，符合经济学原理。

　　威尔森在报告中写道，“铁矿石是澳大利亚经济的重要贡献因素，如同所有的自由市场，供给和需求决定了价格。过去15年中，中国的需求千载难逢。中国的工业化进程极大刺激了全球铁矿石市场的产量(海运和国内)。从2000年的9.5亿吨/年到2014年的22亿吨/年，增长了1倍多。这些市场的基本面激励了新的铁矿石生产商进入市场，并鼓励了现有的生产商扩大规模，来满足前所未有的需求，也促使中国国内的铁矿石生产在2013年达到了超过4亿吨的峰值。同期，澳大利亚将其全球海运市场的份额从35%增加到51%。”

　　不过，市场规律或许会迟到，但永远不会缺席。威尔森认为，“就像所有大宗商品周期一样，铁矿石的供给增长在2011年左右超过了需求增长。成本曲线开始变得扁平，价格开始降低;或者说，自由市场中开始均价回归。”

　　威尔森以2015年美元价格计算，在1980年~2005年之间，澳大利亚黑德兰港的铁矿石离岸价格平均为30美元/干吨;2005~2015年之间的10年里，铁矿石的价格平均为96美元/干吨。而受到中国工业化的驱动，我们甚至看到铁矿石价格峰值超过了180美元/干吨。”

　　威尔森强调：“如同历史和经济学原理教育我们的：随着更多的低成本供给来满足中国需求，铁矿石的价格回归到历史的长期平均水平。当我们回望过去35年，我们可以看到价格平均围绕在49美元/干吨。所以真实情况是，今天的价格水平相比长期平均值仍然较高，也高于中国工业化之前的水平。”

　　或徘徊于45~60美元

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　　铁矿石价格跌跌不休，到底是“熊市不言底”，还是也可能存在支撑?国泰君安期货研究员金韬对《第一财经日报》记者表示：“铁矿石是钢铁的主要原材料之一，钢铁的主要影响因素是基建和房地产。现在从我国实体经济来看，房地产和基建都不太可能回到10年的高速增长。所以，铁矿石的价格也是有顶部的，大概在60美元/干吨。”

　　不过，尽管顶部已成，但底部并非深不见底。根据金韬的预计，铁矿石价格底部可能会在45美元/干吨。

　　“中国国内铁矿石主要是进口为主，尽管主流的四大矿商有增产，但是在乌拉圭、印度等原来有铁矿石供给的国家，现在正在缩减产量。所以根据我们的测算，价格跌到45美元/干吨左右，非主流矿的供给退出就会非常明显，因为它们已经没法维持生产。”金韬表示，“假如需求进一步恶化，45美元也是可能打破的。对于澳大利亚这种典型的资源型经济体而言，由于最近铁矿石和煤炭价格跌幅较大，澳大利亚的货币肯定会贬值。”

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