近期，强冷空气的来袭为A股市场吹来了“煤炭风”，煤炭板块连续五个交易日上涨。除天气因素外，宏观经济企稳使下游需求有望改善，也是煤炭板块近期走好的利好预期之一。然而，分析人士认为，产能过剩、库存高企等利空因素，将削弱利好因素的影响，游资是参与“天气行情”炒作的主力，目前煤炭股并不具备趋势性上涨的内在驱动力。

　　两因素促使煤炭股走强

　　“让暴雪来得更加猛烈些吧!”东方财富[9.21 -1.50%]网股吧里一位持有煤炭股“盘江股份[15.50 -2.70%](600395)”的股民发帖呐喊。10月30日以来，盘江股份持续上涨，累计涨幅为6.63%，跑赢同期沪综指3.95个百分点。但这位股民显然并不满足于当前的涨幅，希望强降雪能够为盘江股份的反弹行情带来更多助力，大有卖炭翁“心忧炭贱愿天寒”之意。

　　盘江股份的走势是近期煤炭板块整体表现的一个微观缩影，近五个交易日，中信煤炭指数连续上涨了4.72%。分析人士认为，近期煤炭板块跑赢大盘主要受益于两方面因素。

　　短期因素方面，最直接的利好因素便是我国北方大部分地区遭遇寒潮，为煤炭旺季加码。据报道，冷空气的来临已促使北方大部分城市提前供暖，如北京、张家口、承德、秦皇岛等地已提前启动供热，煤炭需求短期上升，与电煤冬储共同带动原煤价格的上涨。

　　此外，宏观经济有望企稳回升也成为助推煤炭股“天气行情”炒作的东风。根据官方数据，前三季度我国GDP同比增长7.7%，其中第三季度增长7.4%，虽然创下近14个季度的新低，但9月份各项数据均有所好转;10月份PMI指数也重回荣枯线之上，市场形成了经济后续将企稳甚至回升的预期。伴随经济企稳，下游煤炭需求无疑也会水涨船高，这成为资金选择煤炭股的逻辑之一。

　　游资舞起“煤炭风”

　　综合目前煤炭行业基本面，以及市场资金行为看，分析人士认为，寒潮来临所成就的A股“煤炭风”，游资是参与主力，恐是来去匆匆的短期行情，煤炭板块的趋势性行情暂未显现。

　　从行业基本面看，煤炭供需结构并未发生根本转变，四季度下游需求的改善幅度较小，煤炭价格上涨空间有限。日信证券资深投资顾问王怀亮说：“产能过剩的问题及下游需求相对不足是煤炭板块的主要制约因素;而且煤炭库存高企，短期天气因素不会对煤炭价格产生太多拉升作用。”四季度，随着水电出现季节性回落，北方供暖渐次启动，煤炭需求有望小幅改善，而经济的复苏也将使下游能源需求得到一定程度的提升，但是，需求面的微小利好难以消化高企的煤炭库存，供过于求的格局仍未发生转变，短期内国内煤价的上涨可谓举步维艰。

　　从市场角度看，近期领涨的煤炭股，主要参与者还是游资。昨日，安泰集团[4.40 3.77%]、黑化股份[7.55 2.72%]强势涨停，但公开交易信息显示，买卖这两只股票的主力并未见机构身影，均为游资。具体来看，安泰集团昨日开盘后不久，便被12万手的大单封上涨停板，截至收盘也未打开，涨幅高达10.13%，成交金额为1.67亿元。当日买入前五位均为营业部席位，合计买入5164万元，占当日成交总额的31%。其中，华泰证券[9.35 -0.64%]武汉西马路营业部和西藏同信证券成都东大街营业部分别买入1651万元和1455万元，占比分别为9.9%和8.7%。黑化股份情况类似，买入金额居首的是光大证券[12.07 -0.74%]宁波解放南路营业部，买入金额达1621万元，占当日成交总额的5%。

　　观点链接

　　长江证券[8.98 -0.66%]： 2012年三季度煤价持续回落，二季度末煤价下行的影响也在三季度开始显现，导致煤炭企业收入普遍下滑。各煤种比较来看，炼焦煤和喷吹煤跌幅较大，动力煤跌幅相对较小，无烟煤块煤跌幅最小。

　　三季度需求仍然疲软，四季度有望小幅改善。重工业用电下降和水电出力较好制约煤炭需求，四季度有望改善。由于经济增长乏力，特别是重工业增长放缓，用电需求回落明显。9月重工业增长有所恢复，10月PMI明显回升，显示经济有所复苏。此外，四季度水电将出现季节性回落，同时北方冬季供热逐步启动，煤炭需求有望得到一定程度的改善。

　　钢价反弹有望带动炼焦煤价格回升，产量下降或致炼焦煤价格反弹幅度提升。9月以来钢价出现明显反弹，但炼焦煤价格反应相对滞后，目前炼焦煤涨幅小于钢铁和铁矿石。考虑到相较于钢铁，炼焦煤还受到供给收缩影响，不排除炼焦煤涨幅大于钢铁的可能性。

　　日信证券：上周煤炭贸易商压价出货，秦皇岛港日均出货量68.4万吨，高于前周57.7万吨，秦皇岛港5500大卡煤炭价格一周则下滑10元/吨至640元/吨。由于出货量高于铁路日均调入量，至周末港口库存量小幅下滑至548万吨。产地方面，上周国内各煤种价格平稳，与前一周基本持平。上周沿海煤炭运价综合指数[1791.39 -0.82%]下跌1.4%至636.3点，其中秦皇岛港到上海和广州的运价已分别下滑至26.4元/吨和35.3元/吨。上周国际主要港口动力煤价格涨跌互现，除理查德港煤价小幅上涨外，纽卡斯尔和ARA港动力煤价均出现下滑。我们预计国内动力煤出货量将随着各地持续降温，电厂耗煤量的提升而有所增长。

　　元大证券：煤价小幅下滑，用电量持续疲软。目前秦皇岛5500大卡现货煤价中位数为635元/吨，较两周前下跌15元，高于7月份的年内低点人民币610元/吨。现货煤价于今年4月达到年内高点人民币785元/吨。部分煤炭生产省份采取煤炭限产措施，持续支撑现货煤价。发电厂库存仍居高位，秦皇岛库存上升：目前发电厂的电煤库存为31天(处于历史高位)，主要由于用电量增长放缓所至。秦皇岛电煤库存约为600万吨，高于两周前的520万吨(年内低位)及上周末的550万吨。库存水平较6月中创下的年内高位低约37%。

　　广发证券[12.92 -1.90%]：11月份煤炭市场需求有望稳中有升，主要由于水电出力回落、全国各地降温逐步进入冬季消费旺季，但由于电厂库存高企、钢焦需求没有本质改善等因素部分煤种价格可能略有回调。未来一个季度产量收缩将成为支撑煤价的重要因素，未来两周各地控制产量，根据各地限产的情况我们粗略测算各地受影响产量累计达到7.4亿吨，占2011年产量的19.3%。本周我们发布了煤炭行业3季度总结分析报告，前三季度各公司EPS同比回落19%，其中3季度环比下滑45%，2012和2013年平均PE分别约19倍和20倍，估值优势不明显。但部分2013年PE在15倍以内的公司值得关注。重点推荐：兰花科创[19.20 -2.39%]、山煤国际[18.49 -3.09%]、潞安环能[17.49 -1.91%]和中国神华[23.16 -0.90%]。

　　(中证网)