冷轧钢、冷轧板、电解板,冷轧中宽带,东莞冷轧钢、惠州冷轧钢,东莞、惠州冷轧中宽带,东莞、惠州冷轧带钢,东莞、惠州冷轧板卷,东莞、惠州电解板,深圳冷轧中宽带,广州冷轧中宽带,珠三角冷轧中宽带。45#钢,65Mn，东莞45#钢，惠州45#钢,东莞65Mn,惠州65Mn,广州45#钢,广州65Mn,东莞45#刚加工生产第一品牌惠州南钢,惠州45#钢加工生产第一品牌惠州南钢，东莞65Mn加工生产第一品牌惠州南钢,惠州65Mn加工生产第一品牌惠州南钢，深圳45#钢,深圳65Mn,佛山45#钢,佛山65Mn,重庆45#钢,重庆65Mn,江浙45#钢,江浙65Mn。冷轧中宽带、中宽带、东莞冷轧中宽带、东莞中宽带、惠州冷轧中宽带、惠州中宽带、东莞冷轧板、惠州冷轧板、东莞冷轧带钢、惠州冷轧带钢。1、驱动因素、关键假设及主要预测

　　我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量212万吨、产能利用率连续两个月维持在91%以上。

　　关键假设目前粗钢产能约为8.5亿吨左右。预测11月份粗钢日均产量为196万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主要考虑市场面。

　　2、我们有别于市场的判断

　　首先，在8.5亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于212万吨时，行业产能利用率提升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利;其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。

　　3、估值与投资建议

　　若日均粗钢产量仍在212万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑从估值方面推动，即从PB和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨，以及具备安全边际的个股的选择。个股选择上主要考虑上市公司总市值与其真实价值的比较，真实价值包括两部分：净资产价值及盈利价值。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。此外，由于钢价下跌将给下游钢管、钢丝绳类公司带来一定业绩贡献，因此短期也给与一定关注。若日均粗钢产量达到212万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。

　　4、股价表现的催化剂

　　基本面：整体需求超预期。市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会;钢铁股涨幅缓慢带来的相对估值提升动力。

　　5、主要风险因素

　　整体需求低于预期;周期股整体性的大幅下滑。(海鑫信息)