钢价窄幅波动成为今年钢材市场一大特色。 根据我们的调研了解，上海最大的建筑钢材现货交易平台西本钢铁所跟踪"西本新干线线材价格指数"表明，从年初至今钢材价格的涨跌变化较快，波动幅度较小，指数最高和最低价仅差300元/吨;而2007、2008、2009、2010年的这一指数价差分别为1600元/吨、2550元/吨、1430元/吨、960元/吨;若从申万跟踪的钢材产品加权价格来看，也有相同结论，今年至今的价格差仅为237元/吨，2007、2008、2009、2010年的价格差分别为1392元/吨、2562元/吨、1245元/吨、742元/吨。

　　粗钢日均产量快速增加，库存数据值得商榷。 年初至今粗钢日均产量不断创出新高，在6月底更是创下了201.8万吨的历史记录;但是，在钢厂库存增量不明显的时候，社会库存却显示出快速下降;社会库存数据越来越缺乏代表性，首先与统计样本所在的地区分别有相当关系，其次在于钢材直供比例的提高。

　　市场资金紧张凸显，资金成本处于高位。 今年以来央行三次加息、六次上调存款准备金率抑制了市场资金规模，对钢价的上涨高度形成了抑制;由贸易商监测的沪大额银行承兑汇票贴现率已经升至8.28‰，处于2008年以来的最高水平，较2010年同期的3.2‰上升了5.08‰，较2009年同期的2‰上升了6.28‰。 同时，资金成本的高企一进步抑制了贸易商拿货的意愿。

　　低端品种高利润，高端品种低利润，需求仍然是决定性因素。 今年以来，钢材中的低端品种如螺纹钢和高线的价格优势明显，根据申万跟踪的钢材数据，今年以来螺纹钢平均价格较去年平均价格上升了14.5%，而高端品种如冷轧汽车板价格并未有明显上涨，冷轧板平均价格较去年均价反而下降了0.6%;在铁矿石和焦炭价格均有上升的背景下，低端品种的高价格使得其利润大幅高端品种;造成这一情况的主要原因在于以长材为代表的低端品种下游需求如保障房、高铁、水利等拉动明显，而板材的下游如汽车、造船等受到终端需求的抑制对品种的拉动力有限。

　　维持行业"中性"评级，期待钢材旺季来临，关注超跌品种。 钢材传统淡季的7、8月份即将过去，部分贸易商普遍看好9月份的旺季行情;但市场仍然担心流动性进一步收紧，目前贸易商的补库意愿并不强烈，对钢材价格的持续拉动仍然需要下游需求的强劲启动，因此维持行业"中性"评级;但由于市场对板材的悲观预期已经反映在股票的估值之中，建议关注板材为主要产品的超跌上市公司，首推业绩逐步从亏损走向盈利的华菱钢铁(目前PB 0.77X)以及目前位于估值底部的宝钢股份(目前PB 0.85X)。】

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