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1、 国内焦煤市场回顾

　　焦煤期货不断弱势下探

　　4月焦煤期货延续弱势下探并屡次刷新上市以来新低，钢铁、煤炭“金三银四”需求旺季并未有效显现，下游钢厂、焦炭行业供给过剩、库存偏高、需求释放低于预期格局延续，上游焦煤弱势难改，市场库存消化较慢，再加上进口焦煤联袂国内大矿降价，山西、贵州等地煤炭生产企业扩大限产、停产力度，市场看空气氛浓重，截止4月26日JM1309报收1138元/吨，当月跌幅8.23%。

　　1、焦煤现货价格下调 煤企库存压力偏大;

　　2、下游钢厂社会库存居高不下 贸易商囤货意愿较低;

　　3、港口库存小幅下滑，主要以进口焦煤为主;

　　4、需求不振 下游焦化企业限产加大;

　　5、从形态上看，焦煤均线系统呈现空头排列，上方5日、10日均线对价格形成明显压制，随着价格不断下行，市场成交持仓锐减，显示弱势格局投资者关注度降低，技术指标日线MACD仍向下运行，但柱状图显示市场做空动能有所弱化，主动卖压降低，暗示市场超卖后价格有回稳可能。

　　整体来说，近期公布的宏观经济数据显示经济弱复苏延续，但经济增速显著放缓，煤、焦、钢行业需求疲软局面仍未打开，下游钢厂、焦炭行业供给过剩、库存偏高、“金三银四”旺季需求释放低于预期，上游焦煤出货困难，市场库存消化较慢，再加上进口焦煤倒逼国内降价，山西、贵州等地煤炭生产企业扩大限产、停产力度，考虑到钢厂、焦化厂对原材料预期悲观，短期主动补库动力有限，预计近期焦煤期现价格仍将弱势运行。

　　n 焦煤现货市场价格持续下调

　　据mysteelt统计数据显示，本月炼焦煤市场仍维持下行趋势，部分地区焦煤价格出现补调现象。山西潞安集团于4月初下调瘦煤100元/吨后，于月中又下调50元/吨，现车板含税价为910元/吨。企业方面也表示煤炭出货量未有改观，下游采购积极性低，对后期市场持悲观态度。吕梁柳林地区主焦煤下调20元/吨，现出厂含税价980元/吨。受焦炭及钢材市场持续疲软的影响，临汾蒲县和乡宁地区各煤矿现库存高企，停产现象普遍。价格方面：临汾蒲县地区1/3焦煤至目前下调幅度累计超过200元/吨，现出厂含税价950-960元/吨，乡宁县A9.5-10V19G>75S<0.5Y9-10，下调80元/吨，到厂价1050元/吨。

　　山东炼焦煤市场价格暂时稳定，成交情况一般。煤矿方面库存高位，销售压力明显，部分矿区开始限产。煤企方面争夺市场份额严重，上下游之间议价情况激烈，供需双方博弈现象明显。价格方面暂处稳定，但据现在情况而言，不排除后期仍有下调的可能，兖州地区(A8)气精煤报价1010-1040元/吨;济宁地区气肥煤报价1170元/吨;临沂地区气煤报价975-1020元/吨。

　　本月初徐矿精煤价格下调90元/吨，现车板含税报1060元/吨，优惠方面：现金优惠30元/吨。完成合同量的70%优惠20元/吨，100%优惠30元/吨;发运量达0.5-2万吨优惠15元/吨，2-5万吨优惠20元/吨，5-10万吨优惠25元/吨，>10万吨优惠30元/吨。大屯煤电精煤价格下调70元/吨，现车板含税1050元/吨，优惠方面：现金优惠20元/吨，发运量达1万吨优惠20元/吨，在此基础上每增加0.5万吨再优惠5元/吨。

　　河北地区大矿自月初精煤价格下调以后，现价格暂处稳定，煤企方面表示1/3焦煤销售情况不佳，下游采购积极性较低，煤矿库存高企。邢台1/3焦煤A<9V<37S<0.5G80-90Y17-19，出厂含税价1100元/吨，唐山主焦G90-101Y18-25A10-11V21-24S<1，现出厂含税价1210元/吨。

　　包头地区炼焦煤市场整体弱势运行，成交一般。目前报价如下：主焦煤A11-12V26S<1G90出厂含税价850元/吨，A15V27-28S<1G80出厂含税价770元/吨。包头地区各矿负责人均表示近期焦煤市场较为疲软，价格承压，销售不畅。近期市场多以谨慎观望为主，短期内再次降价意愿不强。但下游市场需求并没有出现明显好转，炼焦煤市场仍难言乐观。

　　本月重庆地区炼焦煤价格下调，幅度在30-50元/吨。价格方面，重庆地区 主焦 A<11.4V20S <1.5G >75 出厂含税价 1120-1160元/吨，1/3焦A9V32S0.7G85车版含税价1150-1170元/吨。

　　4月初六盘江煤电炼焦煤价格下调30元/吨，价格方面：盘县地区，1/3焦 A10.5V25-27S0.5G>85 车板含税价1255元/吨。水城矿业于4月中旬出台降价措施，幅度30元/吨。价格方面，水城地区，主焦 A<10V25S0.8G80 下调30元/吨，现车板含税价1270元/吨，自矿难后，现盘江煤电和水城已经复产，产能正在逐渐恢复当中。但受到炼焦煤市场下行趋势影响，价格也受到影响。但从目前市场来看，降价后煤企出货依然不够顺畅，下游行业需求疲软依旧，所以煤企销售压力依然存在。

　　下游方面：4月初由于天气转暖，工地逐渐开工，对钢材市场有所利好，成交有所回升，但后期随着下游需求的弱势，产量、库存居高不下，价格又重回下行局面。据中钢协最新数据显示，4月中旬全国估算值为211.6万吨，环比降0.4%。粗钢日均产量虽然较上旬仅微降，仍处于210万吨以上的高位，企业方面不肯轻易减产，生产积极性仍高。宝钢、武钢、首钢、河钢等钢厂均下调5月份出厂价格或加大优惠幅度，后期钢市仍不乐观。本月焦炭价格仍处于弱势运行局面，价格下跌幅度较大，中旬末期受钢厂需求提升影响出货情况有所好转，在短暂的维稳后，又表现出明显跌势，现五一假期将至，部分工地备货，且市场上维稳心态居多，价格曾现维稳走势，预计节假日结束后，价格又将恢复之前下行局面。

　　港口方面：截止4月26日进口炼焦煤同口径港口库存统计：总库存742增幅8.8%。其中京唐港457增56;日照港215减6;天津港55减3;连云港11增7(单位：万吨)。港口库存小幅回升，进口焦煤部分压港，降价压力较大。

　　2、 宏观经济复苏趋缓 产业复苏动能不足

　　2.1宏观形势分析

　　2013年4月，汇丰中国制造业PMI 初值为50.5，低于上月的51.6;产出指数为51.1，低于上月的53，均为2个月以来最低。

　　2013年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比持平。工业生产者购进价格同比下降2.0%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格同比下降1.7%，工业生产者购进价格同比下降1.9%。

　　一季度，固定资产投资58092亿元，同比名义增长20.9，增速与上年同期持平，比上年全年加快0.3个百分点。

　　2013年一季度，中经钢铁产业景气指数为98.2，较上季度上升1.2点;中经钢铁产业预警指数为79.7，较上季度回升13.7点。钢铁业暂时延续了去年四季度的企稳态势。

　　2.2下游相关行业情况

　　2013年1-3月份，全国房地产开发投资13133亿元，同比名义增长20.2%，增速比1-2月份回落2.6个百分点。其中，住宅投资9013亿元，增长21.1%，增速回落2.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。

　　1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积478950万平方米，同比增长17.0%，增速比1-2月份提高1.7个百分点;其中，住宅施工面积352992万平方米，增长14.7%。房屋新开工面积38873万平方米，下降2.7%。

　　1-3月份，房地产开发企业到位资金26962亿元，同比增长29.3%，增速比1-2月份回落4.4个百分点。3月份，房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”为97.56，比上月回落0.36点。

　　3、 钢厂焦化库存小幅回升，企业备货仍显谨慎

　　据我的钢铁网对50家样本钢厂及50家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止4月26日，总库存量为929.03万吨，较上周相比增5.05万吨，环比增幅为0.55%，本周样本钢厂及焦化厂焦煤总库存小幅上升，但钢厂焦化厂与独立焦化厂库存趋势截然相反，本周样本钢厂总库存为609.4万吨，与上周相比减少15.3万吨，环比降幅为2.4%;样本焦化厂总库存为319.63万吨，与上周相比增加20.35万吨，环比增幅为6.8%。

　　本周全国样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存及可用天数如表一所示，平均库存为13.04万吨，较上周减少0.1万吨，环比降0.76%;平均可用天数为16.43天，较上周相比增加0.39天，环比增2.43%。

　　4月底全国钢企炼焦煤库存继续下降15.3万吨，总库存609.4逼近历史低位。分地区来看，华东、华南及西南地区钢企炼焦煤库存小幅上升，其余地区则表现为继续降库存，其中华北地区降幅偏大，为20万吨。与去年同期相比，目前大部分钢企库存偏低，唯华南、西南地区库存有小幅上涨。开工率方面，各地情况不一，华中地区钢企高炉开工率小幅下降，而东北及西南地区高炉产能利用率有所提高。

　　本周独立焦化企业焦煤库存出现回升，局部地区涨幅较大，将总库存拉涨至319.63万吨。分地区看，华北和华中地区焦企焦煤库存上涨较多，西北地区小幅上涨，华东、东北及西南地区库存仍小幅下降。与去年同期相比华中地区上涨仍较明显，而华东和华北两主产区库存低位。本周统计焦企开工率有所变化，华中和东北地区平均开工率提高，华北地区亦有此表现但涨跌不一，平均开工率持稳，而西南地区限产幅度有所加大。

　　4、 下游焦炭、钢材供需情况

　　4.1焦炭市场低迷依旧 焦炭库存向下游转移

　　4月焦炭市场延续近期低迷态势，主流市场价格稳中有跌，部分区域在近两周短暂维稳后表现出明显跌势。华北及东北市场焦价近两周整体运行平稳，开工率持维，出货情况良好;山东部分地区受近日下游钢企调价影响本周出现明显下跌，市场表现疲弱;江苏、安徽等地市场整体维稳，成交情况有当地钢厂支撑维持相对稳定;中部南部地区本周则延续近期跌势，下跌仍然明显。受近日新一轮焦价区域性下跌风潮感染，目前市场整体状况仍较为悲观，而且下游钢材市场延续弱势震荡走势，短期内难有好转，五月份市场仍普遍不被看好，预计短期内焦炭市场仍将以弱势维稳为主。

　　截止4月26日当周，港口焦炭同口径库存统计：天津港218增3;连云港26.7增0.9;日照港15.5增2;(万吨)。整体库存创近几年新高，市场供给压力仍然较大。

　　4.2社会库存偏高 粗钢产量微降：

　　4月下游钢材市场延续弱势运行，下游钢厂为降低生产成本、争夺市场话语权，各企业炼焦煤采购积极性均较低，保持库存低位运行。由于焦炭价格下跌已处低位，后期焦炭价格跌幅有限，钢厂方面对焦炭采购积极性开始有所回暖，而认为焦煤方面仍有下跌空间。4月初炼焦煤价格在经历一轮下调风波之后，部分矿区出现补调现象，各地区销售较差的矿区仍零星的下调价格。

　　4月初由于天气转暖，工地逐渐开工，对钢材市场有所利好，成交有所回升，但后期随着下游需求的弱势，产量、库存居高不下，价格又重回下行局面。据中钢协最新数据显示，4月中旬全国估算值为211.6万吨，环比降0.4%。粗钢日均产量虽然较上旬仅微降，仍处于210万吨以上的高位，企业方面不肯轻易减产，生产积极性仍高。宝钢、武钢、首钢、河钢等钢厂均下调5月份出厂价格或加大优惠幅度，后期钢市仍不乐观。本月焦炭价格仍处于弱势运行局面，价格下跌幅度较大，中旬末期受钢厂需求提升影响出货情况有所好转，在短暂的维稳后，又表现出明显跌势，现五一假期将至，部分工地备货，且市场上维稳心态居多，价格曾现维稳走势，预计节假日结束后，价格又将恢复之前下行局面。

　　4月下旬钢材社会库存2032.49万吨，旬环比小幅下降2.48%，社会库存自历史高位连降六周，但仍处于2000万吨之上，库存压力仍然较大。

　　从消费地来看，整体来说4月份库存仍处于下降趋势，下游钢厂方面仍以消耗炼焦煤库存为主，本月库存有所下降。而4月下旬焦化厂方面由于出货情况有所好转，开工率方面有所提高，对炼焦煤补库需求开始显现。

　　总体来看，目前产地库存量在增加，但中转地和消费地库存处于下降趋势，表明目前下游采购炼焦煤的积极性仍较弱，下游观望氛围仍较浓。

　　5、 交易策略

　　4月焦煤期货延续弱势下探并屡次刷新上市以来新低，钢铁、煤炭“金三银四”需求旺季并未有效显现，下游钢厂、焦炭行业供给过剩、库存偏高、需求释放低于预期格局延续，上游焦煤弱势难改，市场库存消化较慢，再加上进口焦煤联袂国内大矿降价，山西、贵州等地煤炭生产企业扩大限产、停产力度，市场看空气氛浓重，截止4月26日JM1309报收1138元/吨，当月跌幅8.23%。

　　1、焦煤现货价格下调 煤企库存压力偏大;

　　2、下游钢厂社会库存居高不下 贸易商囤货意愿较低;

　　3、港口库存小幅下滑，主要以进口焦煤为主;

　　4、需求不振 下游焦化企业限产加大;

　　5、从形态上看，焦煤均线系统呈现空头排列，上方5日、10日均线对价格形成明显压制，随着价格不断下行，市场成交持仓锐减，显示弱势格局投资者关注度降低，技术指标日线MACD仍向下运行，但柱状图显示市场做空动能有所弱化，主动卖压降低，暗示市场超卖后价格有回稳可能。

　　整体来说，近期公布的宏观经济数据显示经济弱复苏延续，但经济增速显著放缓，煤、焦、钢行业需求疲软局面仍未打开，下游钢厂、焦炭行业供给过剩、库存偏高、“金三银四”旺季需求释放低于预期，上游焦煤出货困难，市场库存消化较慢，再加上进口焦煤倒逼国内降价，山西、贵州等地煤炭生产企业扩大限产、停产力度，考虑到钢厂、焦化厂对原材料预期悲观，短期主动补库动力有限，预计近期焦煤期现价格仍将弱势运行。中期来看，城镇化进程规划及基建投资推进有望提升市场需求逐步回暖，考虑到煤炭行业处于上游，部分煤矿已开始限产保价，中线焦煤期现价格下跌空间恐较为有限。(申万期货)