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　　煤炭进口量或将继续攀升。由於国际动力煤价持续走低，我们所跟踪的秦皇岛5500大卡动力煤价和澳大利亚BJ煤价的价差近期一直高於常态水平，我们此前判断，10月份的煤炭进口量将止跌回升。数据显示，10月份中国进口煤炭(含褐煤)达2，141万吨，较上月增加278万吨，同比增长11.6%，环比增长14.7%，符合此前预期。我们认爲，未来两月，由於进口煤在价格上仍具备一定优势，再加上用煤旺季沿海地区耗煤企业煤炭需求回升，煤炭进口量还有继续攀升的可能。

　　火电生産形势好转，电厂库存将逐渐回落。10月份全国火电发电量爲2，925.9亿千瓦时，同比下降1.8%(9月份同比下降达8.2%)，环比上涨2.6%。虽然这已经是全国发电量连续第7个月呈现负增长，但是同比降幅明显缩校四季度宏观经济企稳致工业用电需求好转，寒冷的天气里居民用电增长，另外未来两个月水电出力将转弱，综合来看，四季度火电发电量将有望持续回升，电厂存煤量也将逐渐回落。10月份钢铁産量同比增速达到6.0%，这是今年以来单月同比增速的最高值，水泥的産量也有较快的增长，同比增长11.5%。

　　维持行业“同步”评级。煤炭需求在旺季有逐步回升的势头，但是受到进口量持续回升，下游库存仍在高位运行的影响，国内煤炭价格将延续目前的低位调整格局。我们维持行业“同步”的评级。

　　重点关注公司。我们继续维持中煤能源和首钢资源“长綫买入”评级。另外，我们也要指出，中国神华的煤电一体化的经营模式抗市场波动的能力相对更强，维持“中性”的投资评级。