中采PMI持续处于收缩区间,整体钢市依旧低迷

　　2015年5月中采钢铁行业PMI下降至42.4%,环比下降5.8个百分点。

　　从分项指标来看,新出口订单指数大幅上升,生产指数、新订单指数和原材料库存指数均大幅回落,产成品库存指数有所下降。2015年5月河北钢铁行业PMI回升至51.3%,环比上升2.5个百分点。

　　5月钢市需求复苏不如预期,6月供需形势有望好转

　　2015年5月,钢市消费“旺季不旺”,行业盈利有所好转,但需求复苏程度未及预期。进入6月,钢企的改革和转型进程将提速,下游开工率有望提升,供需形势有望好转,行业盈利预计将加速回升。

　　供给方面,5月钢铁生产PMI环比大幅回落至40.70。环保压力加大倒逼钢铁行业加快去产能速度,库存压力有所缓解。进入6月,预计产能利用率将提升,钢市供需形势环比将持续改善,供给端压力预计将减弱。

　　需求方面,5月份新出口订单指数大幅上升,但新订单指数大幅回落,钢材出口形势持续好转,但经济下行压力下国内钢市复苏仍显乏力。6月多项大型基建项目有望开工,下游开工率将加速回升,需求端有望逐步改善。

　　维持行业“买入”评级,建议“超配”钢铁行业

　　二季度我国宏观经济持续低迷,钢铁下游需求“旺季不旺”,供需矛盾改善程度低于预期,导致钢价、矿价持续低迷。经济下行压力加大下,预计宏观政策将持续宽松,基建投资刺激力度有望加大,6月份钢市供需形势环比将有望改善、盈利将有所改善,预计钢价将小幅上涨5%以内、矿价将小幅上涨10%以内。改革和转型是钢企重新启航的源动力,同时去产能的节奏有望超过市场预期,钢铁行业供需形势将持续好转、盈利将加速回升,板块将维持1倍PB以上,并重新参考PE估值。我们维持钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁2015年06月份投资组合及比例:久立特材(25%)、八一钢铁(25%)、大冶特钢(25%)、宝钢股份(25%)。(广发证券)