展望2015年中国钢材市场形势，虽然粗钢需求增长速度减缓，但因为对比基数的提高，其体量规模依然巨大，将跃上9亿吨关口，其中出口量(直接出口与间接出口)不少于2亿吨。在需求拉动与企业抢占市场份额竞争的双重作用之下，全国实际粗钢产量有增无减。预计新一年内铁矿石价格继续跌落，由此开辟钢材价格新的下降空间，随后需求效应逐步显现，推动行情触底反弹。

　　一、宏观经济增速回落触底

　　一段时期以来，中国经济增长进入换挡期，即由高速增长转向中高速增长。预计2014年国内生产总值(GDP)同比增长7.4%左右，比2013年回落0.3个百分点。

　　新近公布数据显示，目前经济下行压力依然很大。今年10月份宏观经济数据不太理想，“三驾马车”全部放缓。其中规模以上工业增加值同比增速再次破8%，1-10月份全国固定资产投资(不含农户)增速亦跌破16%，显示经济增长动力――内需不足。汇丰公布11月中国制造业PMI初值为50.0%，比上月回落0.4个百分点，创6个月新低，并低于预期值。分项指数中，产出指数由上月的50.7回落至49.5,为自今年四月以来最低，劳动力市场表现亦差强人意;PPI连续20多个月走低，亦显示经济通缩压力逐步增强。受其影响，预计2015年中国经济增速还将进一步回落，有可能逼近 7.0关口。如果2015年某个季度中国经济增速触碰7.0，甚至更低一点儿，这就表明，持续数年的中国经济增速换档基本完成，经济增速的回落亦将触底，然后趋向回升。

　　二、积极稳增长措施提振钢材需求

　　7%的GDP增速，应当被看成是现阶段中国经济增速回落的底线。为了防范2015年中国经济增速滑出这个底线，决策部门紧紧抓住基础设施建设这个着力点，并配合松动资金闸门和稳定住房消费，密集出台了多项定向刺激措施。仅仅2014年10月份中旬到11中旬的1个月时间内，国家发改委就连续批复26个铁路、机场等基建项目，投资额超过8000亿元。加上先前批复项目，今年年底前46个铁路建设项目全部开工;今明两年还有172项重大水利工程开工建设，投资超过6000亿元。此外，全国城市地下管线、轨道交通、污水处理等投资都会加码。

　　在密集批复基础设施建设项目的同时，各级政府以多项措施稳定住房消费。为此，国务院召开常务会议，对稳定住房消费做出了重大部署。目前全国大部分城市已经取消了限购;人民银行亦下发文件，对商业银行房贷松绑;一些地方政府相继出台了减税与补贴政策。今后还会有一些刺激住房消费的政策出台。受其影响，目前全国一些城市住房销售增长，土地成交量价齐升，10月份一线城市二手房成交价格环比回升。不仅如此，国务院还将城市中的老旧房纳入棚户区改造，并通过新型金融杠杆，引入市场化力量予以支持，其资金规模高达1万亿元。受其上述两个方面推动，预计2015年中国投资将出现提速，建筑施工量明显增多。

　　与此同时，金融主管部门还将实施向宽松的货币政策趋，而持续回落的经济增速与物价水平，亦为宽松货币政策提供了较大的操作空间。前不久人民银行向五大行通过SLF(常备借贷便利)发放5000亿元流动性，相当于存款准备金率下调0.5个百分点。最近，人民银行又决定贷款降息40个基点。预计今后还有可能见到数次全面降准和降息。

　　三、需求体量规模依然巨大

　　虽然2015年中国经济增速继续放缓，但因为对比基数的不断提高，其体量规模依然巨大。比如2013年中国经济增速放缓至7.7%，但仅其增量就相当于1994年1年的经济总量。同样道理，尽管中国钢铁需求增幅由两位数回落至5%左右，但其绝对数量依然惊人，现在每一个百分点的增幅，就增加粗钢需求900万吨左右，相当于上世纪90年代初期10个百分点的增长水平。

　　对比基数不断提高、经济增速回落触底和投资水平趋向回升，将使得新一年中国粗钢需求体量规模依然巨大。据初步测算，2015年中国粗钢实际需求数量(含直接出口与未纳入统计的产量，下同)将跃上9亿吨，雄据全球需求的半壁河山。

　　四、全部粗钢出口(钢材折算)达到2亿吨

　　中国经济新常态下，经济结构不断优化升级，一个重要表现即出口产品的优化升级，由以前低技术含量、低金属含量的轻纺产品，逐步转化为高技术含量、高金属含量的机电产品。据有关资料，1978年我国机电产品出口仅占出口总额的6.8%，到2013年，中国机电产品出口已经达到1.26万亿美元，占据全部出口比重的57%，连续5年为全球最大机电产品出口国。预计2015年中国机电产品出口继续稳定增长，全年机电产品出口额将达到1.4万亿美元。金属含量更高的机电产品出口，意味着大量的钢材间接出口。

　　随着上述产品出口数量的不断增加，在出口结构中所占比重的持续提高，由此带动的钢材间接出口量亦不断增加。即便按照2015年中国机电产品出口1.3万亿美元，这个保守数据测算，假设其中5%，即700亿美元为钢材购买款项，折算间接出口钢材量(2014前3季度平均出口吨价为783美元)也将接近9000万吨，折算粗钢约为1亿吨。

　　另一方面，由于中国钢材的比较成本优势、价格优势、产能优势的依然存在和长期存在，中国钢材的直接出口亦会保持一个巨大数量规模。据海关统计，2014年1-10月份累计，全国累计出口钢材7389万吨，同比增长42.2%，预计全年钢材直接出口量将达到9000万吨，折算粗钢1亿吨左右。直接出口与间接出口两项相加， 2014年中国钢材出口总量折算粗钢约为2亿吨。

　　五、粗钢产量居高不下

　　2014年中国钢铁企业一直满负荷生产，钢铁产量居高不下。据统计，2014年前10个月全国粗钢产量为68535万吨，同比增长2.1%;同期钢材产量93447万吨，增长4.7%。预计全年纳入统计的粗钢产量达到8.2亿吨，比上年增长2%左右。

　　受到多种因素影响，中国纳入统计的粗钢产量一直低于实际粗钢产量。据有关部门统计，2013年中国实际粗钢产量为8.37亿吨，高出同期统计产量(77904万吨)5800万吨。据此测算，如果2014年中国统计粗钢产量为8.2亿吨，其实际粗钢产量将在8.8亿吨左右，距离9亿吨仅一步之遥。

　　由于产能庞大与经济增速放缓，供大于求仍将是2015年中国钢材市场主调。供应过剩要求落后企业出局的沉重压力，势必逼迫中国钢铁企业竭尽所能增产，以此抢夺市场份额，清理竞争对手。另一方面，就业和税收压力，也使得地方政府对辖区内钢铁企业生产予以各种支持。有关机构调查数据显示，2014年中国钢铁企业高炉开工率超过90%，以及钢铁产量的继续增长，都显示钢铁企业并未削减产量，这种局面在新一年内仍将持续。预计2015年全国纳入统计的粗钢产量将达到8.5亿吨，增长3%左右。如果加上未纳入统计的产量部分，2015年中国实际粗钢产量也将达到9亿吨，占据全球粗钢产量的比重进一步上升。

　　在中国钢铁需求继续增长的同时，由于持续数年价格跌落对钢铁领域投资的严重抑制，致使新一年内粗钢产能增势放缓。有观点认为2015年中国粗钢新增产能也就1000万吨。如果此估算数据准确，那么2015年中国粗钢产能利用率将高于80%，呈现适度过剩局面。

　　六、铁矿价格还会下跌

　　总体来看，2015年铁矿石价格将继续跌落，这是大概率事件。其中进口铁矿石到岸吨价在70美元左右，最糟糕情况下有可能见到60美元。

　　新一年内铁矿石价格继续跌落，主要因素还是世界矿业巨头的扩产与降价促销战略。虽然全球铁矿石供应过剩，但世界矿业巨头的低成本矿石供应并不过剩，完全可以通过对高成本市场份额挤压，实现其顺畅销售而不产生积压，所以2014年世界矿业巨头一直在积极在扩大产量。其中3季度力拓铁矿石产量为6045万吨，淡水河谷产量8573万吨，均创下历史同期新高，2015年内将进一步扩大产量。根据中国联合钢铁网数据，2015年，国外矿山产量新增8000万吨。由于目前世界矿业巨头铁矿石成本远低于销售价格，为了实现所增加产量的顺畅销售，势必再次祭出降价杀手锏，以此挤占高成本铁矿石的销售份额，进而对国内铁矿石价格形成最大抑制。这座大山不搬，铁矿石价格难以回升。

　　另一方面，尽管遭遇世界矿业巨头强大降价压力，部分国内矿山企业亏损，开始削减产量，但不少国内矿山依然盈利，只是盈利水平有所下降。据有关资料，2014年前3季度，国内3447家规模以上铁矿采选企业中，亏损企业为741家，约占总量的21.3%，这意味着全国近80%的企业仍处于保本或盈利状态。国内大部分矿山企业依然整体盈利，也就决定了世界矿业巨头必须继续降价，直到高成本产能承受不起退出市场为止。可谓高成本矿山不死，矿业巨头降价行为不止。

　　进口铁矿石价格再下台阶，势必刺激中国铁矿石进口大幅增加。如果2015年中国铁矿石进口到岸均价在80美元/吨左右，全年铁矿石进口量超过10亿吨，再次增长10%;如果2015年中国铁矿石进口到岸均价跌至70美元/吨，全年铁矿石进口量就有可能达到或接近12亿吨，增长3成左右。

　　进口铁矿石价格持续走低，虽然增添国内矿山企业效益压力，但却会降低中国经济建设成本，比如今年以来进口铁矿石价格跌落40%，中国钢铁企业因此少支付了铁矿石进口费用300亿美元，进而使得钢材价格更为低廉，对于中国经济大局利大于弊。

　　七、钢价超跌后触底回升

　　铁矿石价格的继续跌落，为钢材价格的走低提供了新空间，预计2015年前几个月中国钢材价格还有可能继续探底。另一方面，随着钢材价格进一步走低，其对需求的刺激效应亦会逐步显现。这主要体现在同等货币可以购买更多钢材，因此2015年所完成的固定资产投资，意味着更大的钢材消费规模。不仅如此，随着钢材、矿石、焦炭等价格的持续跌落，达到一个临界点后，便会引发市场补库与抄底行为，强化需求刺激效应。与此同时，价格持续跌落，达到很多企业严重亏损的局面，还将引发供应抑制。迄今为止，钢材价格的跌落还没有引发钢材生产总量下降，主要是主流钢厂和矿山还有利可图。如果钢材和矿石价格的继续下跌，真正出现严重亏损，势必会有一些企业难以为继。首先是高成本矿石退出市场，然后减产扩展至钢铁领域。受其影响，钢铁及矿石等冶炼原料在价格超跌之后，或许会在2015年内触底回升。

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