◆行业观点：

　　国庆节前，受到金融市场的冲击，国内钢材和矿石价格节节败退。国庆假期之后，钢市仍然非常低迷。国内钢材市场库存在国庆期间大幅上升。截至10月8日，螺纹钢和线材库存合计增加46.4万吨，增幅达到6.6%;而热轧、中板和冷轧库存合计增加27.1万吨，增幅只有3.6%。冷轧的需求和价格相对稳定，是当前低迷的钢市中少有的亮点。

　　国内9月份制造业PMI虽然仍在50%以上，但是明显弱于以往的季节性规律，钢材需求放缓难以避免。目前来看，国内钢价在大幅回调之后可能会出现技术性反弹，但是基本面仍不支持钢价持续回升，因此钢铁板块难有作为。海外制造业PMI不振，钢铁需求放缓是大势所趋，全球钢市在低迷中度过2011年四季度的概率较大。全球钢铁板块的走势也难逃基本面的束缚。

　　◆重要新闻点评：

　　由于"钢价倒挂"明显，以沙钢为代表的主流钢厂下调出厂价也是无奈之举。但是，在钢厂调价的同时，不少钢厂的开工率却没有下来，这并不利于疲弱的市场回稳。虽然铁矿石价格相对钢材价格显得比较坚挺，在国庆假期之后率先回稳，但是如果钢材库存压力持续上升，钢厂减产势在必行，铁矿石价格继续调整也不可避免。

　　◆行业估值：

　　截至9月30日，国内钢铁板块的整体市盈率(TTM)和整体市净率(MRQ)分别是22.2倍和1.19倍，钢铁板块的相对市盈率和相对市净率分别是1.56倍和0.56倍。

　　◆投资建议：

　　以市净率以及钢铁板块相对大盘的走势来衡量，全球钢铁行业的估值已经接近或达到2008年四季度的低点，具有一定的安全边际。"破净"个股较多的钢铁板块具有一定的抗跌性，继续下跌的空间有限，不排除未来钢铁板块出现超额收益的可能性。产业资本的介入也预示着钢铁板块的估值优势正受到重视。重点关注汽车销量好转拉动高端冷轧板材和特钢需求复苏。重点推荐宝钢股份和大冶特钢等投资品种。

　　◆风险分析：

　　在需求萎靡不振的情况下，如果钢铁产量仍然保持在高位，供给过剩必然会打压钢价。更为重要的是，全球经济衰退风险在增加，钢材需求会遭受冲击，钢价和矿价必然会出现螺旋式下跌。在这样的环境中，作为后周期的代表性品种，钢铁板块面临继续回调的压力。(光大证券)