今年的“金九”呈现出旺季不旺的特点，以螺纹钢、线材为代表的品种延续了8月底以来的下跌态势，而此前连跌5个月之久的冷轧品种表现亮眼，颇有笑傲江湖之势。各大钢厂出台的10月出厂价格也纷纷上调冷轧价格，其中，宝钢冷轧产品出厂价格上调30~50元/吨;武钢上调60~100元/吨;鞍钢上调30~100元/吨不等。但9月中旬以来，冷轧强势不再，在其他钢种带动下，开始了一波下跌行情。那么，后期冷轧品种将恢复强势还是持续低迷?笔者将对此作一浅析。

　　前期为何坚挺?

　　今年第二季度以来，市场呈现长强板弱的局面，冷轧品种赢利空间难以与其他品种相抗衡，许多钢厂纷纷转而生产赢利空间更高的长材类品种，或者干脆安排检修，导致冷轧供应量发生下滑，7月份冷轧产量仅为560.7万吨，环比下降4.02%，市场供应压力有所减轻。此外，从中国汽车工业协会发布的汽车产销数据来看，8月汽车产销139.3万辆和138.11万辆，环比增长6.66%和8.29%，同比增长8.72%和4.15%。在车市传统淡季的8月份，意外实现了环比、同比双增长。车市回暖对于冷轧的需求无疑是贡献卓著。供需匹配良好是前期冷轧品种保持坚挺的原因之一。

　　钢材品种之间因为生产成本的差异，会存在一定的合理价差，一旦偏离合理的范围，则终究要回归正常价差。笔者对比了2003~2011年8年间冷轧与其他主要品种的价差，发现冷轧与其他品种价差基本上接近历史最小价差。以冷轧与热轧的价差为例，历史上最小价差为501元/吨，最大价差为2032元/吨，目前仅为686元/吨;冷轧与螺纹钢的价差在历史上更曾高达3672元/吨，目前价差仅为739元/吨。因此，在其他品种纷纷下跌的时候，冷轧仍保持了温和上涨的势头。

　　另外，从库存方面来看，冷轧库存一直处于下降通道。2011年9月23日全国冷轧库存总量仅为155.72万吨，远低于2011年的平均水平162.12万吨。库存低位也使得贸易商抛货压力不大，对冷轧价格形成支撑。

　　近期走势为何转弱?

　　9月份以来，国际环境不乐观，欧债危机持续恶化，市场对于二次探底的担忧加剧;随着海运费的回落，铁矿石价格松动，成本支撑力度相对减弱;市场上资金紧张情况日趋严重，沪大额银行承兑汇票贴现率攀升至11.3‰/月，比去年同期提高7.8‰/月，贸易商囤货成本大幅攀升。

　　在诸多利空因素影响下，市场恐慌情绪蔓延，热轧价格大幅下跌，截至9月29日已累计下跌约200元/吨，作为热轧下游产品，冷轧市场也受到相应影响，自9月下旬以来出现弱势回调。

　　后期走势预判

　　尽管近期整个钢材市场普遍延续阴跌的走势，长材类品种跌幅居前，从宏观、资金、供需、赢利、成本等多方面来看，市场利空因素较多，但对于冷轧品种而言，我们仍维持相对乐观的预期。据了解，宝钢计划于10月下旬至11月上旬对冷轧1550mm生产线进行为期半个月的年修，预计影响冷轧产量6万~7万吨。其他钢厂也有类似的检修计划。检修增多必将影响其市场投放量，后期供应压力不会太大。此外，冷轧主要的下游行业汽车、家电等仍有望有较好表现;第四季度的协议矿价虽有小幅下滑，但仍处于高位;冷轧与各品种的价差虽有所拉大，但仍处于历史低位;相对而言，冷轧供需基本面好于其他品种;预计冷轧下调空间不大，将表现出较强的抗跌性。后期随着需求的回暖，第四季度表现仍有望好于长材。(现代物流报)