一、宏观经济导向

　　2月25日公布的2月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为50.1，预期值为49.5，前值为49.7，创近4个月新高。这也是该数据自去年12月以来首次高于荣枯线50，表明制造业活动进入扩张区间。但欣喜之余，还需一颗平常心正确看待处于换挡期的中国经济。

　　2月28日央行再次决定3月1日起下调贷款和存款基准利率各为0.25个百分点，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

　　综述，从国内各项经济数据来看，整体经济恢复并没有达到预期目标，使得央行不得不再次在2月底作出降息政策来触动国内整体经济，这将对二季度的经济将产生一定的拉动作用，给短期大宗商品价格走高提供条件，但对于不锈钢需求的增长作用相对有限。

　　二、 原料面情况解读

　　2月全球镍供应继续充足，LME镍库存继续呈现增长态势，镍铁供应也比较充足，使得LME镍上涨动力明显不足。同时美元不断走强，铜及原油价格下跌，带动大宗商品价格整体向下，这也是伦镍不断阴跌的原因所在。

　　从 当前国内宏观经济政策降息来看，对于3月份伦镍短期有一定的拉动作用。但对于上涨的时间长度则要更多的关注镍的供需情况，镍无论金属镍还是镍铁供应依旧充 足，主流钢厂镍产品原料库存维持在半月到三周水平，不急于高价采购，这将导致3月份伦镍中后期上涨动力不足，甚至导致伦镍上涨虚高应声而跌。

　　2 月镍铁价格稳中略有下滑，月初受下游钢厂采购政策引导价格较为平稳，中旬略有下滑，而后进入较长的平稳期。一方面，2月伦镍行情震荡频繁，月内累计下跌 1090美元/吨，在此影响下，国内镍现货行情下跌较多，上海市场金川镍现货价格累计下跌3200元/吨，进口镍报价2月份累计下跌3400元/吨。镍铁 受近期镍价大幅波动影响严重，行情受到打压。另外，目前镍铁、镍价格迟迟不能反弹，根本原因在于，目前国内镍铁产量折算金属量仍保持在3万吨以上。同时虽 产量同比减少1.4-1.5万吨左右，但国内1月镍铁进口量同比大幅增加2.2万吨之多，弥补了降幅。

　　好在镍铁厂2月份春节期间开工相对不 多，库存少的支撑，下跌幅度有限。3月初下游钢厂3月份镍铁原料采购工作或将集中展开，一方面是钢厂采购压价或不可避免，另一方面镍铁工厂节后现货供应或 略显紧张，加上钢厂2月份采购原料将在节后集中交货，供需双方皆较为僵持。但进入3月份中下旬，镍产品的供应将充足，镍产品价格下跌的可能性将放大，预计 3月份镍铁行情将呈现稳中偏弱状态。

　　2月废不锈钢市场受弱势伦镍影响整体处于弱势维稳。2月中上旬，随着春节的临近，部分下 游小型钢厂提前完成采购;而贸易商操作积极性也有所下滑，补库意愿较低，市场整体成交偏少。2月下旬，春节虽已离去，但贸易商入市有所延迟，市场活跃度较 低，整体表现较弱。另外，下游部分不锈钢厂2月废不锈钢采购或暂停，市场需求有所减弱，对于废不锈钢市场较为利空。

　　短期来看，随着贸易商的陆续入市，市场成交将有所增加，但近期伦镍依然处于低位徘徊，对于废不锈钢市场支撑依然较弱。预计3月废不锈钢价格还将低位徘徊。

　　综述，结合市场宏观经济面、消息面、供需面，伦镍、镍铁、镍矿、废不锈钢等原料价格可能处于弱势盘整，从而使得3月份不锈钢价格成本难有支撑。

　　三、 不锈钢市场基本面情况

　　截 止2月末300系不锈钢现货价格跌幅在300元/吨左右，2月初无锡304冷卷主流钢厂基价在15200元吨，月末降至14900元/吨，改轧厂至 14600-14700元/吨。304热卷基价2月初民营钢厂报价14000元/吨，月末降至13700元/吨左右;月末宝钢、太钢产品报价由14300 降至13900-14000元/吨。400系和200系全月价格基本走稳。

　　2月份行情不太理想主要受到伦镍阴跌，以及春节大假期采购人气不旺，整体销售时间大幅缩减有很大的影响。

　　另外，2月份国内不锈钢厂受春节假期影响，或多或少都安排减产检修放假，部分200系民营钢厂减产明显。

　　3 月对于钢厂和贸易商来说，销售压力继续增加，2月货源虽然整体产出资源环比1月份有一定的缩减，但实际真正实现在2月份销售的真的是少的可怜。3月份不但 将承担3月份产出的不锈钢资源销售，还将承担前期2月份大部分未销售完的资源，历时短期供大于求的局面将出现一个相对的小巅峰，这个对于钢厂和贸易商的销 售压力无疑是相当巨大的。面对当下高库存和低需求的悲惨行情，钢厂和贸易商很有可能将让价促销来实现其去库存化的操作。

　　通过对于当下市场主流不锈钢品种的解读，预计3月份含镍系不锈钢受成本价格盘整、市场需求增长趋缓、市场库存压力增加等原因仍将小幅暗挫，而400系不锈钢行情仍然以平稳为主旋律。

　　四、总体预判

　　从宏观经济面来看，美国经济正在转好中，美元上涨将抑制伦镍价格上扬;国内经济正在自救恢复中，预计需求的增长还将处于趋缓状态。虽然2月底国内央行出台了降息政策，但对于不锈钢需求增长作用有限，对于伦镍上涨的支撑持久性有待考验。

　　从不锈钢原料面来看，伦镍、镍铁、镍矿、废不锈钢等原料价格可能处于弱势盘整，从而使得3月份不锈钢价格成本难有支撑。

　　从 市场供需面来看，宏观经济恢复仍然不够理想，导致国内外不锈钢仍旧维持低需求的窘状。国内钢厂2月份虽然减产/检修较多，但2月份由于春节大假期原因并未 实现常规的销售量，使得大部分库存消化转压到3月份去完成，3月份供应量剧增，将使得不锈钢市场供需面面临巨大的考验。3月份让价促销可能将成为钢厂和贸 易商去库存化的常规手段。

　　综上所述，3月份不锈钢行情总体将面临倒寒春的尴尬局面，且实际成交价格还会可能出现小幅的暗降。(兰格)