经党中央、国务院批准，第四批中央环境保护督察近日全面启动，已组建8个中央环境保护督察组，开展督察进驻工作，实现对全国各省(区、市)督察全覆盖。此后一周7个督察组将陆续进驻四川、吉林、浙江、山东、海南、西藏、青海和新疆省区。

　　对此，天风证券认为，除了环境保护的硬指标以外，此次环保督查之所以影响深远，背后还有更深的逻辑支撑。早在16年4月，环保部就印发了《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》，其中就提到包括“强化环境硬约束，推动去除落后和过剩产能”在内的主要任务，把环保攻坚战和供给侧结构性改革结合在一起。今年初的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(2月征求意见稿，3月正式印发)也体现了这一理念，同之前的版本相比，更强调把环保大气污染防治的行动方案和供给侧改革两者结合。如果说16年对于煤炭钢铁的产能去化更多是采取行政手段，那么由此往后，在环保元素的介入之后，去产能将增加一种重要的技术性手段，则部分周期品供给侧的收缩将超出预期。

　　认为，此次无论中央督查还是环保部组织的京津冀周边，覆盖范围和监察力度都是史无前例，但是在细分行业或产品上依然需要区分。周期行业已经洋洋洒洒走出了接近3个月的“牛市”，从最初的流动性改善逻辑，到高频数据、经济指标反映的需求复苏逻辑，到此时环保督查又再次献上大礼。在这个时点往后，除非需求全面超预期，否则周期股可能面临分化，建议重点关注有确切限产停产指标的行业。

　　从环保部、京津冀及周边环保厅近期出台的文件来看，有明确限产指标的行业或商品包括：钢铁、氧化铝、电解铝、炭素等，以及其他“小散乱污”重点企业。

来源：富宝