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　　“去库存”需时日 钢价继续承压

　　国际评级机构惠誉(Fitch)日前表示，尽管经济增长放缓，但中国钢铁业的产量仍将继续增加，钢价下滑和钢厂糟糕的盈利仍将持续。

　　惠誉表示，这种矛盾的状态持续存在有两个原因，首先是大型钢厂优先维持经济规模和市场份额，其次是小型钢厂利用最近原材料价格下跌的机会提高产量。

　　惠誉表示，行业的理性对盈利水平的持续改善是十分必要的，但短期内不会出现。根据中国国家统计局的数据，今年7月份中国的粗钢产量达到创纪录的6169.3万吨，同比增加4%，环比增加2.5%。而根据中国钢铁工业协会的数据，8月上旬的日均粗钢产量为197万吨，比7月下旬的195万吨有所增加。

　　在钢铁产量增加的同时，中国的钢铁生产商正面临着钢材价格的下滑、利润率的减少和一些钢材产品(如厚板)需求的减少。惠誉表示，中国钢材价格的下滑主要是因为工业产出增长放缓，来自造船业、机械和重型设备制造业的需求特别疲软，导致厚板的产量在今年以来一直是负增长。根据中国发改委的数据，中国钢铁业上半年的利润同比下降了68%。

　　钢材价格的下滑反过来打压铁矿石的价格，品位为62%的粉矿的价格已跌至100美元/吨以下，今年以来则累计下滑了28%。惠誉认为，该更低的成本正鼓励那些年产能小于200万吨的中国小型钢厂扩大生产，这在需求疲软的背景下进一步加剧了供给过剩。这进一步导致了库存的上升。德银(Deutsche Bank)认为，中国的库存过高，目前正处于调整的中期，有一些迹象表明中国的钢厂正在“去库存”，但这需要时间。澳新银行(ANZ Bank)在一份报告中称，消耗过剩的钢材供给可能要6个~9个月的时间才能完成，来自重工行业的更低的需求和那些亏损的钢铁产能继续保持生产将导致中国钢材价格继续下滑。

　　惠誉认为，钢材价格和铁矿石、焦炭等钢铁生产相关的原材料价格在短期内不会反弹，市场将在原材料供给增加和钢铁需求可能更为放缓的状态下找到新的平衡，疲软的价格在今年下半年和明年第一季度内将因需求季节性地低迷而继续持续。

　　铁矿石价格继续面临下行压力

　　根据路透社的报道，中国钢材价格的持续下跌进一步打压铁矿石价格，品位为62%的粉矿价格在8月28日将至94.8美元/吨，为自2009年11月份以来的最低点。澳新银行认为，中国钢材价格和国际铁矿石价格之间有强烈的联系，比例约为1∶2，中国螺纹钢价格自5月份以来下降了18%，而同期的铁矿石价格下降了33%。

　　尽管铁矿石价格正在下滑，但矿商继续在现货市场上出货。据国外媒体报道，世界最大的铁矿石生产商淡水河谷8月28日通过招标出售了17.2万吨品位为63.29%的铁矿石，在8月26日以123.51美元/吨的价格出售了15吨品位为65%的铁矿石。上海一位铁矿石贸易商表示，公司目前将不会购买任何产品，目前仍不知道未来价格会怎样，仍更倾向于观望。香港的一位贸易商表示，中国钢厂(至少是那些仍在购买铁矿石的钢厂)正在限制铁矿石的采购量，因为他们感觉价格将进一步下滑;许多钢厂正在大幅削减他们的铁矿石库存，还有一些则能通过港口的库存购买到廉价的产品。

　　麦格理商品研究(Macquarie Commodities Research，下简称麦格理)则报告称，去库存和大中型钢厂购买活动的减少将继续在短期内施压于铁矿石价格。

　　麦格理认为，大型钢厂的铁矿石库存通常保持在相对稳定的水平，但由于利润率骤降，他们目前正在削减钢铁产量和库存水平，这导致(对铁矿石的)购买活动每月减少约10%~15%。与此同时，通常情况下在需要时大幅削减采购的小型钢厂目前只是轻微地减少了购买活动，约为7%。

　　麦格理表示，与大幅削减铁矿石的购买相比，小型钢厂更多地通过维持高水平的生铁和粗钢生产来削减(铁矿石)库存。其同时称，事实上，小型钢厂尚未出现减产的迹象，这给铁矿石价格带来了更多的下行风险;只有大小钢厂开始减产，铁矿石库存才能降低，这也仍意味着目前的“去库存”和与之相随的价格下滑仍将持续。

　　随着钢铁库存持续增加，钢厂减产是不可避免的，但贸易商目前并没有任何更多的需求量，在当前市场不断下行的情况下，他们也不太可能清空库存。

　　麦格理表示，如果去库存活动持续至9月份，那铁矿石价格可能触及80美元/吨的低点，但这将是一个触底反弹，而不是稳定的价格;如果铁矿石库存维持不变，但钢铁产量下降，那铁矿石的价格底部可能抬升到约100美元/吨。

　　澳新银行商品研究部门负责人Mark Pervan则表示，中国钢厂的“去库存”将持续施压于铁矿石价格至少到今年10月份，也有可能是更长的时间，中国的钢厂在10月份第一周将因假期而放缓生产。他认为，当铁矿石价格下降至100美元/吨(CFR，中国)以下时，会有约50%的中国铁矿石供应商将面临亏损;但市场也不可能反弹，除非矿商在未来几个月内削减产量。

　　澳新银行表示，其将在很大程度上下调铁矿石价格的短期预期约15%，中国房地产市场的健康情况仍是铁矿石市场短期需求的驱动器;但需求仍疲软，铁矿石价格的顶部将由120美元/干吨下移至100美元/干吨~110美元/干吨。(中国冶金报)