5月中旬日均粗钢产量218.5万吨,继续维持在高位

　　钢协上周公布5月中旬日均粗钢产量218.5万吨,旬环比小幅下降0.3%,仍维持在高位;其中重点钢厂日均产量174.1万吨,旬环比下降0.4%。根据我的钢铁网统计,截至5月30日,唐山高炉开工率为93%,仍比较高。目前我的钢铁网调查的395座高炉中有32座检修,影响日均铁水产量较少(约10万吨)。

　　铁矿石价格上周跌幅明显,而钢价和原材料价格尚未见底

　　上周铁矿石价格下跌幅度明显,单周跌幅达12美元/吨。而我们与钢厂沟通,在当前铁矿石价格下,钢厂可能会适当补库(上周港口铁矿石库存小幅上升至7183万吨),因此矿石在110美元/吨的价格可能会有一定支撑。而在南方进入雨季,需求季节性减弱,钢产量仍维持在高位的情况下,我们认为当前钢价和原材料价格尚未见底。目前我们测算的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金亏损(假设6周原材料库存)分别为301/98/204元/吨。

　　经销商库存持续下降,而5月中旬钢厂库存继续攀升

　　上周经销商库存继续下降,周环比下降2.2%,目前经销商库存绝对水平比去年同期高6%(可比口径),我们认为目前经销商库存压力不大。而重点钢厂库存5月中旬环比上涨4.5%至1368万吨,相当于7.9天的产量。我们认为钢厂目前去库存压力较大,比如沙钢刚刚较大幅度的下调了6月上旬出厂价。

　　维持行业“中性”观点

　　上周A股钢铁板块下跌1.24%,沪深300指数上涨0.35%。考虑到供给持续增高、库存偏高、需求季节性将逐渐减弱,我们维持行业“中性”观点,相对看好受益于下游汽车需求相对较好,以及剥离亏损资产而2013年ROE同比回升的“宝钢股份(600019)”。

　　(瑞银证券)