中国东北特钢集团的债权人，包括债券持有人，需要为自己摇身变成“股东”做好思想准备。

彭博社引述知情人士称，鞍钢集团准备参与东北特殊钢集团的破产重整计划，重组后鞍钢占股比率预计为51%，东北特钢未来将考虑依靠上市子公司抚顺特钢的平台整体上市。

其中一名知情人士称，目前的方案包括全额偿付50万元(人民币，10万新元)以下的债务，未来分期偿还50万元以上的有担保债权，含公募债券在内的超过50万元的无担保债权将进行债转股。

如果上述方案得以实施，东北特钢或将成为中国公募债券“债转股”第一单，也标志着中国债市在打破刚兑方面又迈出重要一步。抚顺特钢A股昨天午后涨幅一度扩大至约3.15%，创两周来最大日内涨幅。

西班牙对外银行驻香港的经济学家夏乐对此分析：“这个也是对投资者的一个警惕，不要以为买了国企的债就不会有损失。现在债券持有人都有可能成为债转股的对象。”

随着中国经济整体放缓以及去产能政策的推进，债市违约的案例近两年也在增加，信用风险成了投资者面临的日益严峻问题。

东北特钢在多笔公开债务违约后，2016年10月被辽宁地方法院受理进入破产重整程序。

彭博汇总数据显示，东北特钢目前未兑付债券本金至少达71.7亿元，仍仅占东北特钢总债务的一小部分。债权金额相对小而分散的债券持有人，与银行等大型债权人相比，如何在重整过程中表达立场、维护权益，对于打破刚兑不久，破产重整案例屈指可数的中国债券市场，仍是很大的未知数。

西部证券李宁表示，按计划小债权人可能全额受偿，但大额债券持有人可能短期拿不到钱。另外，如果真的把债券转股，能不能持有股权，很多机构可能在投资范围上存在实际困难。

来源：联合早报