5月15日，国家统计局发布了1月~4月份我国经济相关运行数据。数据显示，第一季度受新冠肺炎疫情影响，国内生产总值为206504.3亿元，按可比价格计算同比下降6.8%；第一、第二、第三产业增加值分别下降3.2%、9.6%和5.2%，其中第二产业降幅最大，反映出工业和建筑业受到的影响较大。不过，从单月来看，4月份，主要数据指标较1月~3月份均有明显改善，包括工业增加值增速率先转正、消费改善进程加快、投资降幅收窄态势进一步呈现等，延续了3月份以来的回暖势头。

由此可见，新冠肺炎疫情给第一季度国内经济运行带来较大冲击，经济增速短期内快速下探，但我国经济韧性强的优势也由此显现。自3月份以来，全国各地在做好疫情防控的同时大力推进复工复产，经济链条的各个环节都在恢复之中。主要表现为生产端的恢复快于需求端，工业增加值数据改善好于投资和消费，投资需求恢复快于消费需求。在消费需求中，居民收入增速下滑，海外疫情扩散使外需前景比较悲观，制造业新出口订单指数连续3个月处于收缩区间，4月份继续回落，这些因素都会制约需求端的恢复。

钢铁下游投资恢复节奏不一

分板块看，基建地产投资回升较快，制造业投资回升不及预期。1月~4月份，基础设施投资同比下降11.8%，降幅比1月~3月份收窄7.9个百分点；全国房地产开发投资同比下降3.3%，降幅比1月~3月份收窄4.4个百分点。4月份，建筑业商务活动指数为59.7%，挖掘机国内销量较快增长，均反映出建筑业活动有所恢复。

房地产领先指标房屋新开工面积和商品房销售面积均有所恢复，但1月~4月份同比分别下降18.4%和19.3%，降幅仍然较大。制造业企业投资意愿不强，投资改善不明显，但生产端复苏较快。1月~4月份，制造业投资同比下降18.8%，降幅比1月~3月份收窄6.4个百分点。4月份，制造业工业增加值同比增长5.0%，较前3个月回升明显。

此外，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资同比实现正增长，金属制品业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业投资同比小幅下降，与制造业投资相关性较大的通用设备制造业投资降幅相对较大，汽车制造业投资仍大幅下降。这反映出下游主要用钢行业投资回升节奏不一。

需求端仍待发力

第二季度经济实现正增长有待需求端发力。目前，政策重心已转向稳增长。3月27日，中共中央政治局召开会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度，研究提出一揽子宏观政策措施。目前具体政策开始落地，包括央行对中小银行实施定向降准、中央及地方接连出台稳消费措施、老旧小区改造加快等，预计后期还将择机出台相关政策措施。

从固定资产投资看，基建投资作为稳增长的重要着力点已成共识，老基建维稳，新基建扩张，第二季度增速有望明显上行。从房地产行业看，政策实施目的主要是改革而非刺激，多地针对需求侧的放松政策快速被撤回，但在更高层面上推进了土地和户籍制度改革。房地产市场需求端的不确定性上升，有利于促使房地产市场在供需两端形成良好匹配，进而在稳增长中实施改革。从汽车、家电等行业看，汽车消费正在改善，但家电出口占比高，且多数大家电国内保有量接近饱和，后期虽有地产竣工带动和政策刺激，预计产销仍不乐观。从消费方面看，目前促进消费的各项政策正逐步发力，促进产品或服务消费回补，3月份金融数据显示居民存款明显增长，也为后期的消费回补蓄力。

总的来看，下游需求有待恢复，制造业投资上行仍然乏力。不过，从中长期来看，如果疫情加速逆全球化，我国及其他国家都发力布局完善制造业产业链，有望推动制造业迎来新一轮投资周期。

钢市供需寻找新平衡

随着需求的逐步启动，钢材市场进入消化库存阶段。从下游用钢行业来看，基建和房地产投资明显恢复，但地产市场的领先指标降幅仍较大。建材方面需关注赶工效应后需求是否有变动，尤其需注意房地产方面的需求风险。

制造业整体恢复，用钢强度回升。部分产品如机床、汽车等需求降幅仍较大，家电消费不佳形势未改善，影响相关钢铁产品的需求释放，冷轧卷板、热轧卷板社会库存下降较慢，主要钢铁企业5月份板材品类价格稳中下调，后期需关注制造业内外需求的恢复情况和相关的政策效应。

总的来看，经济逐步恢复的过程中，钢材需求总量和下游需求结构都将发生改变，加上国际形势多变，钢材市场将逐步寻找新的动态平衡。受供需两端多因素交替影响，钢材价格底部震荡或维持一定时间，钢企要根据需求释放情况控制好产销节奏。