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　　11月上旬日均粗钢产量195.7万吨,环比提高1.6%,重点钢厂日均产量163.8万吨,环比提高7.8%。我们认为考虑到小钢厂近期产能利用率一直维持较高水平(唐山地区截至11月18号高炉开工率为94%,比上周的93%小幅上升),钢协11月上旬的全国日均粗钢产量可能偏低。我们预计11月日均钢产量将保持较高水平,12月由于钢厂年底高炉检修钢产量预计会小幅下降。

　　预计钢价和原材料价格年底之前将呈震荡向下趋势.

　　由于进入需求淡季,上周建筑钢材价格继续下跌,而板材价格由于盈利欠佳受到一定成本支撑跌幅小于建筑钢材。由于前期十八大因素以及北方进入冬季,国内矿产量略有下降,因此进口矿价格在120美元(61.5%澳矿,CFR)受到一定支撑。而考虑到需求减弱以及钢厂年底检修,我们仍预计年底前钢价和原材料价格都将呈震荡向下趋势。目前我们测算的热轧卷板/螺纹钢/冷轧卷板吨钢现金盈利(考虑6周原材料库存)分别为人民币117/202/-96元/吨。

　　钢贸商和钢厂库存水平均处于较低水平,有利于明年1季度补库存.

　　上周经销商库存继续小幅下降,周环比下降1.4%,比去年同期低9%。11月下旬重点钢厂库存1006万吨,旬环比下降3%,为今年2月以来的最低点,相当于6.1天的产量,处于正常偏低水平。我们认为钢材贸易商和钢厂目前较低库存水平有利于明年1季度补库存。

　　维持行业“中性”观点.

　　上周A股钢铁板块上涨0.57%,沪深300指数上涨0.71%。由于需求淡季即将来临,我们预计短期内钢价上涨动力不足,因此我们短期内维持行业“中性”观点,相对看好受益于股票回购政策的“宝钢股份”。(富宝)