一周煤炭行业观点：动力煤方面，本周环渤海动力煤价格报597元/吨，环比下跌1元/吨。5月份产地动力煤市场延续下行趋势，煤价跌幅增大。淡季下游采购需求减少，而煤炭相对供应充足，坑口库存增加明显。中间贸易商观望市场，预测后期煤价仍将继续走低。六大电厂库存方面，环比上周增长4.62%，日耗降低6.92%，平均可用天数19天，库存继续回升。炼焦煤方面，山西地区因为环保原因，吕梁、晋中一带洗煤厂关停较为严重，但是对整体精煤供应影响有限，加之下游普遍焦煤库存充足，看跌后市，多数还是以降库存为主，短期焦煤需求较弱，价格继续承压。山东地区个别大矿及地方矿降价促销，效果并不明显，节后精煤库存较前期有所回升。进入二季度开始，煤炭淡季特征逐渐显现，电厂日耗降低，库存显著回升，在此背景下煤价如预期明显回落。预计5月、6月煤价可能降至年内的较低点水平，但是下跌空间比较有限，在此价格水平下大多数煤炭企业仍能保持较好的稳定盈利。在股票方面，我们重申4月以来的观点，板块在二季度难有趋势性的表现。因此在配置方面，我们推荐的核心组合重点关注两条主线：一是具备坚实业绩支撑的相对低估值个股，主推陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、中国神华和神火股份；二是山西国改主题性机会，山西省国资委国企改革相关配套文件预期将在二季度正式下发，有望成为主题板块的催化因素，建议重点关注相关标的西山煤电。

1）动力煤：截至5月5日，环渤海动力煤综合平均价格指数下跌1元至597元/吨；截至4月24日，CCTD秦皇岛煤炭价格(5500)下跌3元至649元/吨；截至5月5日，CCI5500指数下跌17元至615元/吨，截至5月5日，CCI进口5500指数下跌19.5元至609.5元/吨；2）炼焦煤：截至5月5日，CCI柳林低硫价格指数维持在1360元/吨；截至5月5日，CCI柳林高硫价格指数下跌45元至1100元/吨；3）期货-现货价格：截至5月5日，动力煤1705合约一周下跌38.6元/吨至593.00元/吨，动力煤1709合约一周下跌16.0元至511.20元/吨，相关动力煤现货（秦皇岛港，动力末煤，Q5500,山西）价格下跌13元至613元/吨；截至5月5日，焦煤1705合约一周下跌56.00元至1230.00元/吨，焦煤1709合约一周下跌107.00元/吨至1020.00元/吨，相关焦煤现货（吕梁，主焦）价格下跌30.00元/吨至1350元/吨；4）产业链相关库存：截至5月5日，全国高炉开工率一周下跌0.14%至76.38%；截至5月5日，唐山钢厂高炉开工率一周下跌0.61%至78.05%；截至5月5日，全国螺纹钢主要钢厂开工率一周下跌0.30%至74.80%；截至5月5日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率下跌1.20%至79.21%。

来源：中信建设